DePIN是什么？全方位DePIN板块解析：最被低估的币圈叙事

这篇研究报告我们来看看depin，一个最近炒得异常火热的币圈板块，却很少有人知道它到底是什么。我会分享depin 板块的现况、运作方式、depin潜力赛道＆项目，与我自己推荐的布局方式。

depin是什么？

depin＝decentralized  physical  infrastructure  network＝去中心化实体基础设施网络。

简单来说：depin运用了区块链技术驱动的代币经济作为激励模式，鼓励世界上的其他人贡献能力来共同建构＆维护「实体基础设施」，形成密集的网络。

什么是实体基础设施？

这边指的是无线网路、能源、人工智能、存储空间等等「实体」的民生必需品。

为什么要把实体基础设施给「去中心化」？

建构基础设施的工作大多依赖于大公司，有中心化的「单点故障风险」；depin 使用代币经济＆区块链的方式把营运管理权重新交还给社群，不仅能在短时间实现高扩展能力，也能实现web3 的精神。

就跟defi、gamefi 一样；depin 使用加密货币作为「经济诱因」让人们work to earn，以此来共同建构去中心化的基础设施。 「去中心化」是一个buzz word，而depin 也只是转换了一个形式的区块链应用罢了。不过！叙事似乎在往这里走（代表$$ 也在这），那我们就得知道有哪些东西值得期待。

depin运作方式

depin 的成长飞轮

要彻底了解depin 板块，你需要了解depin 中的三大角色、彼此间的关系、如何运作，这样你才能抓到精髓，了解何为「成功的」depin 项目。

depin 里的三大角色分别是：服务提供者、服务使用者、平台营运者。

• 服务提供者：aka 供给方，负责出力、出资源来提供服务，换取加密货币当奖励
• 服务使用者：aka 需求方，在平台上花费加密货币购买depin 服务
• 平台营运者：aka 项目方，负责搭建能够连结供给方＆需求方的平台

depin 的发展过程大概如下：

首先，「平台营运者」创建平台，发行项目代币（印钞票）。

接着，藉由项目代币作为激励方式，快速吸引「服务提供者」进入平台提供资源。

只要基本架构成型，服务使用者就会开始使用服务，depin 渐渐开始有正收入。

这时飞轮就开始转起来了：服务提供者越多→ 吸引越多使用者、开发者→ 对depin 需求增加→ 协议赚更多钱→ 服务提供者越多

depin 成长飞轮（source: messari）

在这个飞轮中，只要depin 能持续提供「真实价值」给用户，那飞轮就能继续运转下去。而这种飞轮如果能形成「网路效应」，那就是depin 的终极成功目标。

depin 盈利方式

depin 的盈利主要来源于「服务使用者」支付的费用。举例来说，要使用filecoin 的去中心化存储服务，你就得使用$fil 代币支付服务费，这些支付的服务费会有一些流向「服务提供者」，并有一些流向「项目方」。如此，$fil 代币的需求就会提高，因为这个代币有真实应用场景。

filecoin 运作方式（source: filecoin）

依照每个depin 项目的设计机制，盈利方式也会稍许不一样，例如有些项目还有贩卖硬体（感应器）的收入。不过长久来看，「服务费」依然是最主要的收入来源之一。

depin 板块解析

depin 热门赛道

depin 赛道有很多，这边举出已经有一定规模、比较热门的四个，分别是：存储、计算、无线网路、感应器。

• 存储：发展最久的depin 赛道，提供去中心化、加密的存储空间。有名的专案如filecoin、arweave 都是属于这个赛道
• 计算：结合区块链技术，将闲置的计算资源汇集并分发给需要的使用者，这些算力可以用来输出影像、动画，也能被拿来挖矿。例如render、livepeer
• 无线网路：将网路设备部署在平常人家中，形成去中心化的无限网路，最有名的专案是helium network
• 感应器：感应器会收集各项现实世界的实时数据（如影像、声音、温度），整合成去中心化的资料库。有名的专案如hivemapper

depin 板块地图（source: messari）

depin 的运作方式让它与非常多的其他赛道相关联，例如rwa 与区块链基础设施（底层layer1、去中心化预言机），这篇报告不会特别将这些收录在depin 赛道中。不过有趣的是，因为这种高度关联性，让我们在布局depin 赛道时可以选择不一样的组合方式，这个等等在「布局方式」会更详细聊到。

depin 未来展望

根据messari 在2023 年底的一份depin 报告，depin 目前总共有超过650 个项目，横跨6 个赛道，总市值大约在$20b 左右。如果depin 能够成功颠覆传统的cepin，messari 分析师预测在2028 年将可以达到$3.5t 的总市值，大约是175 倍的成长空间。

在2024 年，我们有望看到更多关于depin 的合作应用，例如depin 与游戏的合作（saga 手机＋链上代币？）、depin 与ai 的合作（连结去中心化算力）等等。

depin 优缺点

优点部分

• 低成本、高效率成长：发行新代币就相当于印钞票。 depin 利用这种方式解决一般企业初期会遇到的资 金 短 缺问题，用代币作为激励手段，让服务提供者呈现指数般的成长，快速让成长飞轮转起来
• 去中心化、抗审查：不像中心化企业有单点故障风险，depin 的分散式节点让它有抗审查的能力，就算政府也无法以特殊理由限制他人使用

缺点部分

• 监管疑虑：发行新代币「印钞票」这件事情很容易被sec 盯上，有可能会将项目代币视为证券并告上法庭。 filecoin 在去年曾被sec 认定为没注册的证券，导致灰度需要下架fil 的基金
• 缺乏先行者优势：大多数的depin 项目竞争的对手是web2 世界里的龙头老大（例如filecoin 就会是amazon aws、hivemapper 是google map），失去先行者优势的它们只能依靠成长飞轮一点点的把市场份额抢过来

depin 潜力赛道＆项目

以下我们依照depin 的赛道作区分，我会先介绍该赛道的价值主张（aka 能为用户解决什么问题），接着再列出一些我认为有潜力、已经能把成长飞轮转起来的项目供你参考。

注意，列在这边是我认为有潜力的项目，要投资的话还需要配合基本面的相关调查，例如代币经济模型、供给需求、团队背景等等。depin 板块很依赖项目滚雪球做出「网路效应」，否则代币就是没有任何需求的。

存储赛道

存储赛道是运作最长久的depin 赛道，价值主张是：「提供可验证、密码学保护的『去中心化储存空间』」。虽然存储赛道看似是个明显的区块链刚需（能跟区块链非常好的，但需求却一直不如预期，这导致链上收入无法持续增长，降低了此赛道的代币价值— 「创造需求」似乎是存储赛道的短期目标。

以下是存储赛道最值得观察的三个项目以及该项目的特色。

• filecoin（$fil） ：存储赛道龙头，建构在ipfs（被广泛认可的分布式系统）之上、具有单独的区块链、存储费用非常低、近期发布了fvm 虚拟机能够增强$fil 的使用场景
• arweave（$ar）：主打单次付费后的永久存储、具有单独的区块链、存储费用中等
• storj（$storj)：主打使用「卫星」作为资料中转站、较为中心化、主要客群是机构企业（有一些针对客群研发的功能，如：与amazon 的aws 相容，这就是为了抢客群）

存储空间的费用对比（source: coingecko）

计算赛道

计算赛道的价值主张是：「将闲置的计算资源汇整并分发给需要的使用者」，主要用于一些需要大量算力的工作上，例如人工智慧、影片动画的渲染、影片转码等等。

depin 架构可以很好的分配算力资源，比起许多中心化的供应商（aws、azure、google cloud）的算力更便宜。另外，搭配上近期由chatgpt 引领的ai 潮流，计算赛道的许多项目都因此受益（因为跟ai 很有关联）。

• bittensor（$tao）：主打「可组合性的ai 乐高」，依照用户需求，提供不同ai 模型的组合取得「最优解」。这个项目很有趣、愿景很大，但能不能做得出来还是未知数，未来有空再写一篇文章介绍
• render（$rndr / $render）：集合闲置的gpu 为电影、动画作渲染辅助。此项目原本部署在polygon 上，后来经过社群投票，转移到solana 区块链上
• akash（$akt）：去中心化云端算力市场，提供用户cpu、gpu 等等的算力资源做使用，让使用者可以在akash 上高效的部署＆管理应用程式
• livepeer（$lpt）：汇集闲置的电脑资源，为创作者提供即时视讯转码服务

无线网路赛道

在传统的iot 行业中，由于基础建造成本相较于营收来说太高，导致并没有一个完全整合的市场。而depin 概念最重要的概念就是「发行代币（印钞），解决基础建造成本问题」。 helium 抓住了这个机会，透过人人皆可部署的网路设备打造了最强大的iot 平台，并且正在尝试扩展到5g、wifi 等等的领域。

• helium（$hnt）：去中心化无线网路，原本有自己的区块链，但在去年经过社群投票，转移到了solana 区块链上。目前helium 总共分为两个业务— iot 与mobile，分别对应的激励代币是$iot 与$mobile 两种代币，而$hnt 依然作为helium 生态系统的主要资产，用来支付网路资料传输费用

helium 项目指标（source: helium）

感应器赛道

感应器赛道的项目会收集各项现实世界的实时数据，整合成去中心化的资料库，给需要的机构＆个人使用。最常见的运作方式是由用户购入感应器并放置在指定位置（如：车上），如此在车辆行进时就能收集各项数据，汇整成资料库。

• hivemapper（$honey）：去中心化地图，藉由安装在用户车上的感应器来收集地图影像，整合成高刷新率的地图，主要竞争者是google maps、apple maps 等等
• dimo（$dimo）： dimo 会安装一个感应器在用户车上，读取汽车的相关数据。车主可以在自己选择变卖这些资讯给不同的利益相关者（如：车辆制造商）

depin布局方式

这边分享我自己在布局depin 项目时会注意的一些事情，以及提供几种投资方式给各位做参考。

注意事项

投资相对成熟的项目

归因于depin 的运作原理，早期depin 项目的代币往往没有实际价值（毕竟项目还在建立成长飞轮，找寻product-market fit），投资风险较高。相反，一些已经相对成熟的depin 项目虽然市值较高，但是成长飞轮已经开始旋转、也大多建立了自己的客户群— 这些项目反而拥有较好的风报比。

未注册证券

depin 这种「发钞票」的运作原理…老实说，项目代币很容易被sec 认定为「未注册证券」，这会导致一连串的法律诉讼，对项目、对投资人都是一种煎熬。项目如果要避免被认定为证券的话，在取得成功后「转型成dao」也许是较好的方法之一。

专注1~2 种赛道

除非你是专门研究depin、拥有很多时间的币圈投资人，不然以depin 这种包罗万象的商业模式，你很难顾及到所有赛道。建议从中选1~2 种有兴趣的赛道开始研究，布局后持续追踪项目发展以及各项指标，如此胜率也会较高。

投资方式

依照上面的三大注意事项，如果想要布局depin 板块，我会以下推荐三种方式，分别对应风险承受能力不同的投资人。

高风险承受族群：买入特定depin 项目的现货代币

这种方法应该不用多解释，比较推荐给有时间做研究、能够持续追踪项目更新的投资人。藉由买入指定项目的代币，能够最大程度吃到项目的涨幅，当然前提是项目能够成功。

适度风险：买入depin 赛道的龙头项目

刚刚上面有解释为何我认为买入龙头是风报比较高的方式— 如果你看好去中心化存储赛道，就买$fil、$ar；如果喜欢计算赛道，就买$tao、$rndr…以此类推，这种方式可以大幅度帮你省下做功课的时间（网路上资讯量丰富、项目相对成熟），推荐给没有时间一个个项目去研究的投资人。

只追求depin 的低风险红利：买入与depin 板块高度关联的项目代币

如果不想碰任何depin 项目的代币，却还是想吃到板块的增长红利，那也很简单：去找跟depin 龙头项目有「高度关联」的代币— 只要depin 板块市值持续增长，那这些高度关联的代币表现也会很好。举例来说，render、helium、hivemapper 都是建构在solana 区块链之上的项目，这时，买入solana 的原生代币$sol 就会是个不错的选择。

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