币安试水盘前交易「涨停板机制」：RED 开盘前最多涨400%，适用性待检验

2 月25 日，币安宣布将在launchpool 盘前交易中上线「涨停板机制」测试，此次测试针对redstone（red）代币。

redstone (red) 是币安launchpool 的第64 期项目，一个跨evm 和非evm 链的多链预言机。在此次盘前交易规则中，币安表示，为了推动创新并提升用户交易体验，推出了「涨停板机制」（price cap mechanism）。不过，此机制仅在red 代币的发行时进行测试，是否会成为长驻功能仍未确定。

先前2020 年3 月12 日的比特币暴跌事件，火币曾在随后推出部分清算和熔断机制，然而这些措施并未被交易所广泛采纳。币安前ceo 赵长鹏当时也表示，（加密货币市场）设置熔断机制不太可能，他认为这只能在完全垄断的市场中实行，自由市场上则无法操作。这一次，不少加密货币用户对新机制表达了不同的看法。

币安测试盘前交易涨停板机制，以red 代币首次试水

根据币安公告，用户可以从2 月26 日08:00（东八区时间）开始，在launchpool 网站上将bnb 、 fdusd 和usdc 投入到red 奖励池中获得red，活动持续2 天。币安盘前交易将于2 月28 日18:00（东八区时间）上市redstone (red)，并开通red/usdt 交易市场。

为了驱动创新并提高用户的交易体验，币安推出币安盘前交易市场新功能－涨停板机制。此机制将限制盘前市场前72 小时的最高交易价格，代币价格涨幅不得超过初始开盘价的一定百分比。盘前市场开盘的72 小时后，将不再有价格限制，交易恢复正常。

根据提示，此涨停机制仅在red 代币发行时进行测试，目前尚不确定该功能是否会成为未来盘前市场的长期功能。

根据盘前交易规则，个人最高持股限额为5000 red 。具体的涨停板规则如下：

2025 年02 月28 日18:00 – 2025 年03 月01 日17:59（东八区时间）：最高可下单价格为开盘价的200%

2025 年03 月01 日18:00 – 2025 年03 月02 日17:59（东八区时间）：最高可下单价格为开盘价的300%

2025 年03 月02 日18:00 – 2025 年03 月03 日17:59（东八区时间）：最高可下单价格为开盘价的400%

2025 年03 月03 日18:00（东八区时间）后： 无价格限制

此外，redstone (red)，代币总/最大供应量：10 亿枚red，launchpool 总量：4000 万枚red（代币最大供应量的4%）初始流通量：2.8 亿枚red（代币总供应量的28.00%）。

个人每小时奖励上限如下，

bnb 矿池：66,666 red

fdusd 矿池：8,333 red

usdc 矿池：8,333 red 。

涨停板机制为因应新币暴涨暴跌，适用性如何？

币安所称的「涨停板机制」其实也视作一种熔断机制，但币安尚未明确停止交易的时间。这个机制原本来自传统金融市场，指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险所采取的暂停交易措施。以纽约证券交易所为例，纽约证券交易所实施了三个熔断门槛，衡量标准普尔500 指数与前一交易日收盘价的跌幅－7%（一级），13%（二级）和20%（三级）。当达到前两个阈值时，将暂停交易15 分钟。而在三级阈值下，交易将停止。

支持者认为，熔断机制有助于稳定市场情绪，并防止投资人过度反应。币安此次测试的涨停板机制，旨在防止新币上市时出现暴涨暴跌，从而减少极端波动，并避免因投机或操控导致价格暴涨。此机制旨在让盘前市场的交易更具可控性和可预测性，并为市场提供足够时间消化讯息，避免开盘后出现剧烈的波动。

然而，反对的用户认为，这项机制可能违背了加密货币倡议的去中心化概念。加密市场的波动性较大，熔断点的设定本身就具有挑战性。有用户考虑，能否在币种的演算法与设计上加入熔断机制。但以加密货币产业整体自由市场原教旨主义的态度而言，这些想法恐怕都不太现实。

此外，加密市场是24 小时不间断的，且存在多个交易平台。如果某个平台宣布实施熔断机制，可能会导致不同平台间的价差加剧，进而引发套利行为。加密用户@chequercat666 指出：「没用，除非这个币全网只有币安一家独上，包括dex（去中心化交易所）都不能有。」但支持的用户认为，能否形成一个类似国际油价opec 的联盟机制，共同设计与运行熔断机制。

用户metaversedrug@metaversedrug 表示，这次币安的新机制可能会偏离其设立初衷：「初衷可能是防止项目' 圣诞树'，可是出现在了这个市场行情下，得，不用怕逼空了。」宏观经济和加密kol 白丁@geight16 认为，只有上涨熔断，没有怕逼空了。 」宏观经济和加密kol 白丁@geight16 认为，只有上涨熔断，没有怕逼空，这样的规则显得不太合理。

同时，kol defi 小矿工@defi8362 在x 平台上表示，这个价格涨停板机制的生效期过长：「这样就看币安怎么定开盘价了，如果定低了。三天一直都是400% 的涨幅，直接封盘。可以减少开盘后的不必要波动。

3·12 比特币暴跌后，火币曾推出熔断机制，效果如何？

如上文提及，2020 年3 月12 日，比特币价格经历价格「黑天鹅」暴跌事件。在3 月12 日至13 日之间，比特币价格跌幅超过50%，随后出现反弹。在这次崩盘期间，bitmex 的清算额在一个小时内超过了五亿美元。平台也出现了当机，bitmex 将宕机归咎于ddos 攻击。

然而，bitmex 在宕机期间的暂停交易，效果与股市的「熔断」机制十分相似，尤其是在投资者情绪最为恐慌时暂停了交易数十分钟，这也引发了行业内不少人的感慨，认为bitmex 在某种程度上起到了「熔断」市场的作用。

火币的加密货币衍生性商品交易平台huobi dm（huobi derivatives market，火币衍生性商品市场）随后宣布，推出新的清算机制，提供部分清算功能，而非一次性清算。透过这个机制，系统会由计算出的用户曝险来决定保证金比率，分阶段自动清算用户的部位，直到保证金比率大于零。

火币dm 解释道：「采用新机制，系统将自动开始逐步分阶段清算用户的头寸。清算过程还包括熔断功能，当检测到清算价格与市场价格之间有较大差异时，该功能将停止清算。」

不过，火币合约相关负责人也在推特平台上澄清，这和传统市场上的熔断机制并不一样，清算不会停止交易。

加密货币投资基金multicoin capital 的管理合伙人tushar jain 当时表示，对加密货币产业来说，熔断机制似乎是有帮助的，加密市场价格走势证明了整个加密货币产业需要建立出熔断机制。加密市场结构崩溃，领先的交易所需要共同努力以防止重蹈覆辙。

但币安前ceo 赵长鹏也在同年3 月表示，「熔断机制只能被用在完全垄断的交易所，比特币交易是自由市场，能够在数家交易所交易，这根本行不通…….. 别忘了还有去中心化交易所，而且谁说7% 是正确的数字，为什么不是1% 或70%?」

火币的熔断机制并没有在随后被加密交易所广泛采纳，这一次，币安将首次测试的「涨停板机制」进一步探索这个方向，究竟会带来怎样的市场效果？后续的动态，值得进一步关注。

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